на главную страницу

 Форум, доска объявлений

 

    Денежные реформы в России: История и современность. Сборник статей. М.: Древлехранилище, 2004. 280 с. Илл.

 

УПРАВЛЕНИЯ ИЗМЕНЕНИЙ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ ПРИ ВСТУПЛЕНИИ РОССИИ В ВТО

Шилова Е.В.

Кредитная политика международных инвестиционных институтов по отношению к странам, находящимся в переходном периоде (к которым пока относится Россия) демонстрирует готовность и способность страны-реципиента двигаться по пути социально-экономической трансформации. Чем выше подобная готовность, тем ниже «неуступчивость» МВФ и МБРР выделять реальные деньги для получения соответствующего эффекта.

Возможность вступления России в ВТО и, соответственно, соблюдение правил торговли, а также установление нужных тарифов, может обеспечить существенно более благоприятное отношение к России, как к стране-реципиенту. Кроме того, вступление России в ВТО позволит сохранить ресурсный, научно-технический и технологический потенциал страны, а также даст возможность привлечения в народнохозяйственную сферу высоких зарубежных технологий. Это будет достигнуто, прежде всего, за счет защиты прав интеллектуальной собственности.

Однако при вступлении России в ВТО должны произойти значительные изменения в ее кредитно-денежной политике. И прежде всего это касается взаимоотношений с Международным валютным фондом (МВФ) и Международным банком реконструкции и развития (МБРР).

Сам переход на рыночные отношения должен привести страну на уровень развития, характеризующийся быстрым наращиванием научно-технического потенциала и появлении соответствующей ему социально-политической базы постиндустриального общества. Ближайшим последствием подобного шага явится большая открытость процесса принятия экономических решений: принципиально большая публичность информации, «обсуждаемость» экономико-политических решений, а также склонность к более интенсивному использованию современной методики экономического анализа и ее современного инструментария, что в свою очередь приводит к повышению престижа экономических исследований и степени отдачи от них.

256'

 

С другой стороны эффективностью подобных взаимоотношений проверяется способность самих интернациональных политических механизмов принятия решения справляться с экономическими реалиями. Можно сказать, что жизнеспособность существующих институтов, а также их функциональность на соответствующем сегменте экономического пространства, где их позиции кажутся наиболее устойчивыми, проверяется как раз в процессе взаимоотношений со странами, находящимися в условиях социально-экономической трансформации.

Начиная с 70х годов МВФ и МБРР пришли к необходимости поиска новых форм кредитования, которые обеспечивали бы более глубинные, а, главное, долговременные сдвиги в экономике принимающих стран, и, что самое главное, - позволили данным институтам установить более эффективный контроль над стабилизационными (адаптационными) программами этих стран.

Появление на рынке заемщиков бывших республик СССР вызвало изменении квоты отдельных стран в капитале, предоставляемом МВФ, а именно:

Во-первых, возможны изменения кредитной суммы в размере 25% резервной квоты соответствующей страны для получения первой кредитной доли.

Во-вторых, следуют возможные варианты по предоставляемым кредитам:

- изменение величины суммы предоставляемой в рамках кредитов поддержки в течение в первых двух лет (с соответствующим сроком погашения);

- увеличение суммы расширенных кредитов (рассчитанных на срок 3-10 лет);

-        предоставление кредитов системы трансформации (начиная с 1993 года), созданных специально для обеспечения «валютной ликвидности» системных преобразований в постсоциалистических странах, а также для нейтрализации внешнеэкономических финансовых ограничений возможных рыночных реформ.

Следующим шагом стало появление компенсационных кредитов и кредитов в целях финансирования «буферных запасов», направленных на амортизацию резких сдвигов в структуре условий мировой торговли. С той же целью начали предоставляться чрезвычайные кредиты, имевшие целью преодоление проблем с платежным балансом, вызванных форс-мажорными обстоятельствами.

 

Кроме того, широкое распространение в условиях долгового кризиса, охватившего многие развивающиеся страны, к которым принадлежит и Россия, получили кредиты структурной адаптации и дополнительные (расширенные кредиты структурной адаптации), когда стало понятно, что любое краткосрочное воздействие на кризисные проблемы платежного баланса данных стран не способно решить глобальных проблем, связанных с долговым бременем в целом. Более того, в некоторых случаях подобное вмешательство способно только обострить данные проблемы.

Среди последних тенденций, свойственных изменениям политики МВФ и МБРР следует отметить некоторые дополнительные сдвиги в структуре кредитования: снижение удельного веса кредитов поддержки, сокращение доли расширенных кредитов, передача соответствующей части ресурсов в фонд системной трансформации и кредитов структурной адаптации, а также расширение кредитов структурной адаптации. Ранее сложившиеся формы и методы кредитования позволяют МБРР более точно определять задачи и придерживаться очень определенных целевых направлений финансирования. Одновременно они совмещаются с кредитованием отдельных проектов, не отменяя при этом традиционную форму синдицированного кредитования. Одним из видов подобного кредитования стало совместное финансирование проектов и программ не только самим банком, но и отдельными официальными кредиторами (правительствами, институтами кредитования экспорта, институтами, отвечающими за иностранную помощь, и т.п.), а также некоторыми неофициальными субъектами мирового финансового рынка.

Для России весьма существенно то, что в последние годы большая часть операций МБРР касалась таких бурно развивающихся российских секторов экономики, как электроэнергетика, телекоммуникации, транспорт. Учитывая, что Всемирный банк предоставляет партнерам соответствующие существенные гарантии, можно рассчитывать на привлечение в российскую экономику интернационального общественного и частного капитала на весьма благоприятных условиях (в частности, на более длительные сроки).

Кроме того, факт финансирования в последние годы МБРР совместно с MAP подготовки и проведения программ по сокращения долгового бремени многих развивающихся стран путем продажи долгов и/или обмена долговых обязательств на титулы собственности, свидетельствует о склонности проведения международными финансо-

258

 

выми институтами совместных программ по финансированию возможных стран реципиентов, а значит - дает возможность получения комплексного финансирования от нескольких подобных учреждений одновременно (под эгидой общей программы). В свое время преимуществами комплексного финансирования воспользовались страны Латинской Америки, не имевшие возможности погасить задолженность перед между народными кредитными организациями. К этим странам была применена схема «своп-в-обмен-на акции», с учетом того, что акция - это титул собственности. Преимущество использования подобных кредитов следующее:

- неоднократная и долгосрочная коррекция внешнеэкономической ситуация страны-реципиента;:

- эффективность («точечное воздействие») на экономику страны-реципиента, что приводит к соответствующему мультипликационному эффекту;

- порождение «цепной реакции» притока капитала извне;

- повышение эффективности государственных расходов благодаря сокращению дефицита бюджета и повышению качества управления государственным и частным секторами экономики;

- выполнение организующей роли в формировании стабилизационных и адаптационных аспектов экономической политики стран-реципиентов.

Согласно последним данным МВФ в качестве приоритетной проблемы рассматривает не только необходимость обслуживания долгов, но и - для стран с национальным доходом на душу населения ниже определенного уровня - проблему уменьшения основной суммы долга, каковая в принципе не может быть решена без участия международных кредитных институтов.

Осуществляемая одновременно с политикой кредитования развивающихся стран программа реструктуризации и конверсии долгов имеет целью соответствующее уменьшение затрат на проведение подобных денежных инъекций. Необходимо отметить, что при определении соотношения задолженность/объем финансирования (коррекция) долговых проблем мировыми официальными кредиторами, наибольшее значение придается не объему задолженности, как таковому, а способности экономики страны-реципиента к преодолению проблем, порождаемых внешней финансовой ситуаци

259

 

ей. В этой ситуации Россия представляет из себя о&доцдамииккия средств, обладающий едва ли не наивысшим потенциалом.

Основной проблемой, препятствующей притоку в Россию денег по линии международных финансовых институтов является избирательное влияние притока капитала на экономику развивающихся стран: подобный приток, как правило, способен решить либо проблему текущий корректировки платежных балансов, либо проблему экстренной помощи и создания соответствующих условий для последующего притока средств по линии уже не официальных инвесторов. Данное положение не подменяет собой национальную политику, не решает проблем, поставленных перед собой международными кредитными организациями, поскольку следствием подобных вливаний не происходит ни эффективного использования данных инвестиций, ни аккумуляции внутренних средств на цели, поставленные национальным правительством.

Поскольку решающими факторами для предоставления внешних денежных потоков являются следующие определяющие черты внутриэкономического развития, такие как: денежно-кредитная политика государства, эффективность финансовой системы, величина бюджетного дефицита, строение фискальной системы, инвестиционный климат, что включает в себя цену денег (состояние рынка процентных ставок), среднюю рентабельность капитальных вложений, разброс рентабельности капитальных вложений (как по всему народнохозяйственному комплексу, так и внутри отраслевой), величина процента по различным видам финансовых активов, удельным весом непроизводительных расходов в национальном доходе, нормы инфляции, реальным уровнем инфляции, и другими внутренними факторами, то Россия представляет собой страну, находящуюся на достаточно высокой стадии развития, чтобы соответствовать международным стандартам страны-реципиента. Эффективность использования национального дохода с добавкой инвестиций на международном уровне приводит к переходу на качественно новый уровень, при котором национальная экономика избавляется от постоянного давления налогового бремени.

Кредитная политика международных финансовых организаций позволяет, с одной стороны, решить проблемы ликвидности и создать тем самым валютно-финансовые предпосылки экономического роста при условии выполнения программы экономиче-

260

 

ского оздоровления. С другой стороны кредиты МВФ способны в долгосрочной перспективе ухудшить финансовую ситуацию в стране-реципиенте.

Усилия России, связанные с созданием предпосылок дальнейшего роста производства в условиях переходного периода, выливаются в сотрудничество с международными финансовыми институтами. Однако для России необходима изрядная доля осмотрительности при использовании кредитно-денежных механизмов и адекватность их использования с точки зрения долгосрочного прогнозирования и реализации.

Кроме резервных кредитов Россия является крупнейших получателем кредитов системной трансформации. Целями предоставления подобных кредитов являются следующие:

- ограничение бюджетных расходов и обеспечение устойчивых доходов бюджета,

- жесткая кредитно-денежная политика,

- приемлемый уровень ставок рефинансирования и ставок рынка межбанковских кредитов,

- неинфляционное финансирование бюджетного дефицита, в том числе на базе дальнейшего развития рынка государственных долговых инструментов,

- структурная и институциональная реформа,'

- жесткая финансовая дисциплина на предприятиях,

- создание четких правовых рамок для собственников, инвесторов (акционеров и кредиторов,

- либерализация цен и внешнеэкономической сферы,  сокращение общего уровня и сужение дисперсии внешних торговых тарифов,

-  социальная защита уязвимых слоев общества.

Следует заметить, что положение страны-реципиента при МВФ дестабилизирует попытки России приобрести статус достаточно развитого государства. Тем не менее на данном этапе кредиты международных институтов имеют очень большое значение для формирования государственного бюджета РФ, являясь одним из основных источников обеспечения денежно-кредитной экспансии.

МВФ и МБРР зачастую проводят совместную политику, касающуюся решения определенных задач в странах-реципиентах. Как привило, это касается внесения изме-

261

 

нений в кредитно-денежную и фискальную политику стран-реципиентов; мер, нацеленных на устранение внутренних финансовых и внешних платежных дисбалансов.

Для России особенный интерес представляет тот факт, что большинство кредитов структурной адаптации, предоставленных МВФ, напрямую связывалось с реформой режима внешней торговли, включающего налоговые льготы, субсидии импортерам, преференциальный доступ к импортным кредитам, а также создание благоприятной финансовой и институциональной среды для экспортеров. Подобные кредиты могут предполагать:

- сокращение количественных ограничений и снижение тарифов;

- систему экспортных налоговых скидок;

- либерализацией импорта.

Внешнее финансирование, обеспечиваемое кредитами МВФ и МБРР, дает возможность поддержать импорт до момента адаптации экспорта.

Выводы:

Россия имеет прекрасные шансы для получения внешних кредитов по линии международных финансовых институтов, являясь достаточно развитой страной, соответствующей международным стандартам страны-реципиента.

Кроме привлечения кредитов необходим продуманный механизм их использования, напрямую связанные с изменениями денежно-кредитной политики в стране.

Необходимы изменения бюджетной политики России, включающие неинфляционное финансирование бюджетного дефицита.

Либерализация условий деятельности для нерезидентов будет представлять интерес для кредитования как международных организаций, так и частных инвесторов.

Соблюдение вышеперечисленных условий способно привести к выходу России на более высокий уровень торговых и кредитных взаимоотношений с экономически развитыми странами.

 

 

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ИНСТРУМЕНТ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ В РОССИИ

И.Б.Губкина

Операции на открытом рынке (т.е. операции с государственными ценными бумагами), будучи одним из основных инструментов кредитно-денежной политики, могут осуществляться с целью регулирования денежного предложения в стране. В соответствии с мировой практикой, изменение объема денежных средств во многом зависит от регулирования размера избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках. Что касается российской практики, то представляется целесообразным также использовать операции с ценными бумагами в качестве инструмента регулирования денежного предложения в стране.

Подобные попытки предпринимались Правительством России еще в 1995 г., когда проводимые им меры (в том числе, эмиссия государственных ценных бумаг с привлекательными инвестиционными характеристиками) способствовали изменению направления денежных потоков в стране и предопределили возникновение проблем с платежеспособностью многих коммерческих банков, занимавшимися в основном спекулятивными операциями. В мае 1995 г. Правительство России объявило о намерении «выстроить «вектор перераспределения» свободных финансовых ресурсов в стране: с валютного рынка в сектор ГКО, оттуда - в портфельные инвестиции, а затем превратить их в прямые инвестиции в экономику» (выдержка из выступления первого вице-премьера А. Чубайса на V съезде Ассоциации российских банков 24 мая 1995 г.). 5 июня 1995 г. был введен «валютный коридор», что ограничило интерес банков к спекулятивным валютным операциям. Ещё раньше была увеличена резервная норма, и коммерческие банки были вынуждены работать в условиях относительного уменьшения собственных ресурсов.

Государство также приняло меры по повышению привлекательности своих ценных бумаг. Среди них важную роль играли государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО), выпускавшиеся с целью покрытия бюджетного дефицита, рыночного размещения и обслуживания государственного долга; и, снижения тем самым, инфляционной нагрузки на экономику. Доходы от их эмиссии долгое время служили одним из

263

 

основных источников покрытия дефицита бюджета. Схема выпуска ГКО была рассчитана на погашение ранних выпусков за счёт средств, поступающих от последующих эмиссий. У ГКО не было фиксированной ставки процента. Доход по ним выплачивался в виде разницы между номиналом и ценой, по которой инвестор приобрёл облигацию и колебалась от нескольких десятков процентов до более 200% в 1993 - 1996 гг.

Основными покупателями ГКО были банки, которые стремились держать свои активы на «коротких» позициях. Поэтому с учетом высокого темпа инфляции, шести- и двенадцатимесячные ГКО при достаточно высокой доходности обладали меньшей ликвидностью, чем трехмесячная ГКО, и были менее привлекательны для банков, чем операции на рынке межбанковских кредитов (где доходность была приблизительно такой же, а период оборачиваемости средств не превышал 20-30 дней).

С целью увеличения срока заимствования во втором квартале 1995 г. государство осуществило выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ). Аналитики рынка рассматривали этот новый финансовый инструмент как привлекательный и надежный: был сокращен период получения дохода, который рассчитывался, исходя из доходности нескольких выпусков ГКО.

Ограничение «валютного коридора», увеличение резервной нормы, повышение привлекательности государственных ценных бумаг способствовали изменению направления потока денежных средств. После банковского кризиса в августе 1995 г., связанного с «обвалом» рынка межбанковских кредитов, денежные ресурсы были направлены банками на рынок ГКО и других ценных бумаг.

Можно предположить, что и в настоящее время в России государственные органы власти так же могут перераспределять денежные потоки и регулировать денежное предложение в стране с помощью .операций с государственными ценными бумагами. Однако эти государственные ценные бумаги должны быть привлекательны для инвестора. С этой целью на основании систематизации данных и анализа опыта развитых стран и в России, можно сформулировать следующие основные принципы выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

1. Принцип предварительного анализа рынка на предмет определения перспектив данной ценной бумаги фактически означает необходимость определения ниши для неё и возможных последствий эмиссии. Это предполагает предварительную оценку рынка

264

 

по следующим направлениям. Во-первых, оценка ценных бумаг-конкурентов, которые уже обращаются на рынках, с точки зрения их инвестиционных характеристик (доход, риск, способ выплаты дохода). Во-вторых, определение (с учетом привлекательности инструмента) круга потенциальных инвесторов.

В-третьих, соответствие новой ценной бумаги существующим законодательным нормам (национальным, международным), регулирующим качественные и количественные характеристики эмиссии. В-четвертых, определение реальной суммы денег, которую можно привлечь с помощью размещения ценных бумаг с обозначенными характеристиками среди потенциальных инвесторов. Здесь возникает и решается вопрос о характере новой ценной бумаги для того, чтобы заинтересовать круг потенциальных инвесторов: принципиально новая или приблизительно такая же, как другие популярные бумаги, но с более привлекательными для инвестора характеристиками.

2. Принцип инвестиционных характеристик определяет этап конструирования ценной бумаги, когда на основании анализа рынка решается вопрос о выборе её конкретных инвестиционных характеристик. При этом государство должно чётко представлять, на какие группы потенциальных инвесторов рассчитан данный финансовых инструмент. Его перспективы во многом зависят от степени учёта интересов потенциальных инвесторов в отношении инвестиционных характеристик инструмента и условий его обращения, которые должны гарантировать вкладчику не только выгодную, но и удобную систему вложения и изъятия денег.

При выборе инвестиционных характеристик следует опираться не только на получение по итогам проведенного предварительного анализа странового рынка результаты, но и учитывать зарубежный опыт. Например, заслуживает внимания методика конструирования государственных ценных бумаг в Великобритании. Такие их инвестиционные характеристики как процентная ставка, индексируемая с учётом темпа инфляции, а также бессрочность, номинирование некоторых государственных ценных бумаг в иностранной валюте. В случае завершения переговоров по введению условной единицы взаиморасчетов стран СНГ может привести к появлению подобной ЭКЮ единой расчетной валютной единицы и тогда опыт Великобритании по выпуску валютных облигаций может оказать пользу при возможных выпусках ценных бумаг в этих новых условных единицах.

265

 

В условиях возросшей интеграции рынков появились инструменты международного уровня, например, облигации с плавающей ставкой, которые удовлетворяют требования инвесторов разных стран. При конструировании государственных ценных бумаг в России, постепенно интегрирующиеся в мировую экономику, стоит ориентироваться на такие жизнеспособные инструменты.

3.Принцип целевого характера эмиссии (принцип окупаемости) предполагает отчётливое представление цели привлечения денежных средств и источника за счет погашения. Важность данного принципа заключается не только в чётком прогнозировании денежных потоков, но и в возможности использовать преимущества выпуска с целью оптимизации его инвестиционных характеристик. С точки зрения их оптимизации представляется возможным реализовать этот принцип применительно к российской практике конструирования ценных бумаг следующим образом. Например, при использовании подобного японскому принципа деления государственных бумаг на общие (для покрытия бюджетного дефицита), и специализированные (облигации для финансирования объектов социальной инфраструктуры), государство может сконструировать специализированный целевой финансовый инструмент и законодательно закрепить за ним особый льготный налоговый статус.

4.Принцип обеспечения интересов вкладчиков предполагает, что государство может предложить некоторые законодательно оформленные гарантии. Это означает, что должны быть заранее определены вид и сумма обеспечения данного выпуска ценных бумаг. Теоретически в России таким обеспечением для государственных ценных бумаг могут выступать запасы драгоценных и редких металлов и камней; пакеты акций компаний, находящихся в государственной собственности; объекты зарубежной собственности государства.

5.Принцип доступности и прозрачности информации предполагает осуществление мер по двум направлениям. Во-первых, это продвижение ценной бумаги при помощи системы существующих рекламных средств (ТВ, СМИ, Интернет, радио, почтовая реклама, специализированные рекламные компании) с целью привлечения новых инвесторов и формирования благоприятного общественного мнения по поводу новой ценной бумаги. Во-вторых, обеспечение системы, гарантирующей доступность и прозрачность информации о новой ценной бумаге и сделкам с ней путем создания специального агентства по оказанию услуг по подготовке и предоставлению необходимой инвесторам информации.

 

ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБОРОТА В РОССИИ

Новиков А.Н.

Денежный оборот, обслуживая кругооборот товаров, представляет собой движение денег в наличной и безналичной формах. Регулирование денежного оборота под влиянием определенного типа экономики модифицирует формы движения денег. Взаимный переход наличной и безналичной его частей обогащает содержание денежного оборота. Постоянное регулирование способно не только обогатить, но и обескровить денежный оборот, закупорить его каналы. Оборот кредита также входит составной частью в денежный оборот. Поэтому выяснение вопроса содержания кредита может усложнить и, одновременно, облегчить процесс регулирования денежного оборота. Все эти положения верны, но все в меньшей степени отражают реалии современного денежного оборота. Важно выяснить типы денежного регулирования. В их числе: административное и экономическое (конкурентное, рыночное) регулирование, защитное и стимулирующее денежный оборот.

Государственное регулирование денежного оборота выступает как часть всеобщего регулирования, что шире представлений последних исследований отечественных ученых. Часто употребляется определение регулирования как процесса, цель которого - «упорядочивать, поддерживать порядок; приводить в систему». Поскольку это понятие происходит от латинского regula - «брусок», «линейка», позже - «норма», «правило», постольку правомерно использовать термин «регулярный», т.е. «повторяющийся через равные промежутки времени», «равномерно и правильно происходящий»2. Регулирование предполагает упорядочивание, обеспечение и перераспределение опреде-

1       См.: Государственное регулирование рыночной экономики. М.; Дело. 2001. Гл.5; Управление социально - экономическим развитием России: цели, концепции, механизмы. М.; 2002. Гл. 7.

2 Черных П.Я. Историко - этимологический словарь современного русского языка. - М.; Русский язык. 1994. СС. 105- 106

267

 

ленного воздействия; создание благоприятных условий для осуществления воздействия, при чем оно само управляемо3.

Термин «регулирование» применяется в основном для обозначения государственной экономической политики. Жизнеспособность любого института власти зависит от того, опирается ли он одновременно на систему правил и механизмов (не выделяя один фактор). Поскольку деньги - неотъемлемый элемент воспроизводства рыночных отношений, то их регулирование создает основу эффективного функционирования экономической системы. Влиянием государства обусловлены основные тенденции развития рынка. Но государственное вмешательство в экономику означает признание и внесистемных рыночных отношений при капитализме. Международная финансовая конференция (Брюссель) в 1920 г. отметила, что в странах, где нет центрального банка как института денежной власти, его следует создать, и освободить банки, особенно эмиссионные, от политического давления, т. е. они должны управляться на принципах разумных финансов.

Денежная система выступает как форма организации денежного оборота и включает в качестве элементов: денежную единицу, масштаб цен, виды денег, имеющие законную платежную силу, порядок эмиссии и обращения денег, органы регулирования денежного оборота (прежде всего, центральный банк)4. Денежная система в процессе своего развития претерпела эволюцию, исходя из задач поддержания устойчивости денежной единицы - от биметаллизма к монометаллизму, а затем к системе неразменных кредитных денег. Односторонняя эластичность эмиссионного механизма в сторону роста денежной массы в обращении ведет к нарушению основного принципа денежной системы - ограничение выпуска денег потребностями экономического оборота. В условиях реформы денежная система постоянно подвергается изменению в целях минимизации цены преобразований в денежной сфере.

3             См.: Буайе Р. Теория регуляции. Критический анализ. - Пер. с франц. - М.; НИЦ «Наука для общества», 1997; Жувенель де Б. Этика перераспределения. - Пер. с франц. - М.; Институт национальной модели экономики, 1995.

4             Финансово-кредитный энциклопедический словарь. М.; Финансы и статистика, 2002, С. 259.

268

 

Задачи денежного оборота в современных условиях значительно изменились. Обеспечение свободного перелива капитала и выпуск денег для обслуживания потребностей экономики, функционирование денежного оборота в рамках прогнозного планирования и в условиях существования различных форм собственности осуществляется при высокой степени децентрализации и тесной связи безналичного и наличного денежных оборотов. Законодательство определяет функции денежных властей, прежде всего центрального банка и министерства финансов, а также коммерческих банков по осуществлению эмиссии денег, и, соответственно, изменение их положения, регулирование денежного оборота.

В этих условиях переходная экономика как иной тип экономики выступает как рецидив - процесс, связанный с состоянием экономики посткоммунизма5. Предшествующая посткоммунизму система была устойчива в том смысле, что отторгала инновации, выходящие за рамки логики индустриальной системы, основанной на технологиях определенного типа и соответствующих им централизации и управлении6.

В процессе формирования рыночных отношений в экономике переходного периода7 нарастали противоречия, преобладал диктат макроэкономических установок, нарушилась сопряженность действий структурных элементов воспроизводственного механизма, произошла ускоренная трансформация дефицита товаров в дефицит денег. Быстро осуществлялись приватизация и интеграция стран в мировую экономику, возник процесс обособления /самоизоляции/ экономики от потребностей и состояния денежного оборота. Фактически наблюдался отказ от обеспечения нормализации денежных потоков, кото-

5 См.: Некипелов А. Д. Очерки по экономике посткоммунизма. - М.; ЦИСН Миннауки России; 1996; Гайдар Е. Т. Собрание сочинений. В 2-х ТТ. М.; Евразия, 1997.

6             Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России. 1991-1997. М„ ИЭППП, 1998, С.41.

7 См., например: Очерки теории переходной экономики. СПб., Изд-во СПбУЭФ, 1995; Гайгер Л. Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. - Пер. с англ. -М., Инфра-М, 1996; Душанич Т. Н., Душанич Й. Б. Экономика переходного периода. - М., Ин-т междунар. права и экономики, 1996; Основы теории переходной экономики. Вводный курс. Киров, 1996; Курс переходной экономики. Учеб./ Под ред. Л. И. Абалкина. - М., Финстатинформ. 1997; Стрижкова Л. А. Роль макроэкономических исследований в государственном управлении экономикой переходного периода. -М., ИМЭИ. 1997 и др.

269

 

рый выводит из сферы влияния денежных властей значительный объём денежно-платежного оборота и парализует активные начала регулирования денежного оборота.

В условиях переходной экономики меняется положение денежных властей и исходящее от них регулирование денежного оборота. Центр тяжести принятия экономических решений переместился с государственного на уровень частных лиц и предприятий. Дефицит товаров и услуг сменился дефицитом денег; экономика предложения превратилась в экономику спроса8. Путем выделения особенностей национальной экономики и денежного оборота можно определить проблемы его регулирования, включая степень ответственности денежных властей за их судьбы.

Первая группа проблем регулирования денежного оборота связана с преимуществами рыночной экономики. Внешние факторы доминируют при постановке и решении этой группы проблем.

1. Управляемость и режимы курса национальной валюты позволяют определить способность денежных властей сглаживать его колебания. Укрепление номинального курса национальной денежной единицы дает сигнал участникам рынка о пересмотре своих инвестиционных портфелей, а участникам денежного оборота - о необходимости применения мер для его оптимизации. Денежные власти часто выступают за укрепление реального курса национальной валюты как показателя позитивного воздействие на экономику. Либерализация валютного регулирования (и внешнеторговой деятельности) в условиях современных рыночных отношений налицо. Необходимость обязательной продажи валюты на внутреннем валютном рынке демонстрирует неверие в существование нормального валютного рынка. Денежные власти, таким образом, констатируют факт неверия в то, что стабильность национальной валюты определяется конкурентоспособностью ее товаров и состоянием платежного баланса, полагая, что наилучший способ защиты стабильности это валютные интервенции, которые не сдерживают оттока капитала (что необходимо для приведения в равновесие платежного баланса страны). Валютные ограничения на капитальные операции выполняют две функции - огра-

8 См.: Некипелов А. Д. Очерки по экономике посткоммунизма. - М., ЦИСН Миннауки России, 1996. Сс. 146-163..

270

 

ничение интернационализации национального бизнеса и притока иностранного кратка, срочного капитала, что является частью неблагоприятного инвестиционного климата.

Важное значение приобретает накопление золотовалютных резервов денежными властями как показатель обеспечения денежной эмиссии с сомнительным эффектом (возможны угроза неполучения кредитов от международных финансовых организаций и постепенная девальвация при необходимости использования валютных резервов для поддержания курса национальной валюты). В этих условиях усиливается регулирование денежного оборота в зависимости от состояния платежного баланса страны (рост валютных резервов может служить фактором стагнации национальной экономики). Центральный банк часто провоцирует валютные кризисы при склонности к девальвации. Некоторые страны вводят режим «валютного управления» в зависимости от относительного размера экономики, степени ее открытости, однородности экономических структур, экспортной диверсификации, мобильности трудовых ресурсов и международных капиталов, способности противостоять макроэкономическим потрясениям.

Денежные власти строят свою политику исходя из постулатов классической рыночной экономики:

- рост денежной массы равнозначен росту спроса на товары и услуги (в той части, которая поступает на рынки и при недостатке денег для текущих расчетов и др.);

- рост спроса на деньги равнозначен росту цен (при снижении влияния факторов производства и увеличении издержек).

- оживление рынка государственных бумаг часто связано с необходимостью обслуживать внешний государственный долг за счет внутреннего. Это искажает перспективы нормального развития финансового рынка и денежного оборота страны.

- по мере развития межбанковского рынка принципиальное значение приобретает выявление сходства и различий биржевого и межбанковского денежного рынков с точки зрения воздействия регулирования на ликвидность банковской системы.

Вторая группа проблем регулирования денежного оборота ориентирована на формирование рыночной экономики и возможные нарушения в ходе ее создания. В этих условиях, при регулировании денежного оборота, важно определить связи (зависимости) важнейших денежных показателей и их поддержание: денежной массы и ин-

271

 

фляции; скорости реакции экономики на сигналы денежных властей; использования инфляционного таргетирования; роста денежной массы за счет сдерживания роста денежной базы и денежного мультипликатора.

Спорные утверждения и неоднозначное поведение денежных властей вызывают различные оценки исследователей. В своих прогнозах денежные власти исходят из существования прямой зависимости между количеством денег и инфляцией (правильно ли говорить об излишней массе в обороте при обслуживании его значительной части суррогатами, взаимозачетами и сохранением значительной просроченной задолженности).

Денежные власти способны лишь временно сглаживать резкие колебания конъюнктуры, а не решать структурные проблемы экономики.

При эмиссии денег путем покупки иностранной валюты возникает фактор инфляции, экономика не готова воспринять излишек денег. Стерилизацию излишней денежной массы проводит центральный банк путем перевода банковской ликвидности на депозиты центрального банка, повышения экспортных пошлин на нефть, увеличения выплат из бюджета по внутреннему долгу, наращивания денежных средств на счетах правительства.

Меры денежных властей по ограничению кредита и повышению процентных ставок, уменьшению спроса на деньги также достаточно неадекватны сложившейся ситуации: устанавливаются ставки по операциям центрального банка, но не происходит регулирования ставки процента в экономике. Центральный банк выступает на открытом рынке ценных бумаг в роли продавца, а не покупателя (продажа облигаций повышает их доходность и ставку процента, сокращает банковскую ликвидность и кредиты, увеличивает государственный долг и обременяет федеральный бюджет, - в итоге тормозит экономический рост).

Третья группа проблем регулирования денежного оборота связана с характеристикой национальной экономики. Уровень монетизации экономики и пределы ее повышения требует внимания денежных властей к доле наличных денег в денежной массе и процессу долларизации экономики, которому подвержены многие страны с развивающейся экономикой (ориентация на диверсификацию валютной составляющей денежного и платежного оборотов). В России, при снижении доли бартера в денежных

272

 

расчетах с 47 % до 19 % и ниже, уровень монетизации экономики остается Низким -16% (2001 г.), как и коэффициент денежного мультипликатора- (1-1,5).

Преждевременно утверждение о полном отсутствии условий для резкого увеличения темпа инфляции (рост экспорта и импортозамещения; ограничение платежеспособного спроса и экономического роста подтверждают необходимость постоянного внимания денежных властей к вопросам непредсказуемого роста инфляции и оптимизации функционирования денежного оборота).

В этих условиях необходимо обсуждение денежно - кредитной политики с учетом неопределенности развития экономики, стремления быстрее закрепить наметившееся ее поступательное движение при одновременной неуверенности возможности его обеспечения.

Регулирование денежного оборота направлено не только на сдерживание инфляционного процесса, но чаще на исправление деформации денежных отношений.

Состояние ликвидности национальной банковской системы (с учетом ее роста и возможных мер стерилизации) требует четкого определения источников расширения денежной базы, эффективного использования инструментов денежно - кредитной политики. При незрелости финансовых рынков обнажается факт отсутствия рыночных инструментов управления денежным предложением, что крайне неблагоприятно сказывается на эффективности регулирования денежного оборота. В плане ее усиления остается приоритетным выяснение устойчивости банковской системы путем повышения привлекательности национальной валюты как средства сбережения (это предусматривает, в частности, принятие законов о страховании вкладов населения).

Перед денежными властями встает проблема ответственности за конкурентоспособность хозяйствующих субъектов, т.е. выяснение положения дел в реальном секторе экономики и защиты национального производителя. Формирование способности адекватной реакции субъектов реального сектора во многом зависит от поведения денежных властей, их возможности увеличить денежное предложение. Уверенность денежных властей в правоте предпринимаемых действий приводит к деформации денежных отношений и слабой связи банков с реальным сектором экономики. Вторичность денежных отношений по отношению к материальному производству подстегивается приоритетом создания денежной массой только банками, главным образом - центральным банком.

273

 

Для урегулирования денежного оборота важна проблема финансовых разрывов при определении источников погашения государственного долга - за счет дополнительных доходов или привлечения средств от экспортно-импортной деятельности. Проблема рисков для действий центрального банка обусловлена возможностью появления конфликта интересов с Минфином в части погашения задолженности; а также с органами, регулирующими фондовый рынок. Формирование различных структур и подходов к реализации идеи поддержания отечественного производителя часто приводит к искажению и усилению рисков при регулировании денежного оборота. В российских условиях есть немало примеров конфликтов и искажений в процессе регулирования за последние годы, например - возбуждение дела против Банка России Министерством по антимонопольной политике по ограничению конкуренции на рынке финансовых услуг (при выдаче лицензий на определенные виды деятельности), а также выборочный отзыв лицензий у банков - банкротов.

Проблема финансовых разрывов и высоких рисков подчеркивает необходимость соблюдения института независимости центрального банка, а также согласования и соподчинения интересов всех структур, участвующих в процессе регулирования денежного оборота.

 

 

ОПЫТ МУЗЕЯ ИСТОРИИ ФИНАНСОВОЙ АКАДЕМИИ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ В ИЗУЧЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ РЕФОРМ

П.С Никольский, Т. С. Юдинова

Особое место в экспозиции Музея истории Финансовой академии при Правительстве РФ отведено коллекции денег и средств денежного обращения. Это логично для вуза, многолетняя деятельность которого направлена на изучение денег, финансов, экономики как России, так и мирового сообщества в целом. Коллекция, созданная на базе нумизматического отдела Государственного Эрмитажа, дополненная частными собраниями студентов и преподавателей академии, уникальна и, пожалуй, единственная в своем роде. Основополагающей задачей музея в учебном вузе является обеспечение и раскрытие изучаемых тем учебных дисциплин доступным языком образов. В музее имеется возможность не только наглядно встретиться с памятниками денежного обращения ушедших времен, но и с экономической мыслью сегодняшнего дня.

В более чем тысячелетней истории Российского государства важное место занимают денежные реформы. Распространенное общественное мнение, что реформы всегда сопряжены с большим количеством отрицательных моментов, вытекают из опыта недавнего прошлого. Реформы нужны, а если они продуманы, управляемы и корректно проведены, нужны вдвойне.

Денежные реформы проводятся с целью замены обесцененных в связи с инфляцией денег на более стабильные. Эта цель достигается разными методами, связанными с политическим строем, состоянием экономики и др. Денежные реформы проводятся и в связи с изменениями государственного устройства, для формирования новой денежной системы, как это произошло в России в 1922-1924 гг. Недавно проведена денежная реформа с целью укрепления Евросоюза.

Обучение в музее предполагает постоянный анализ и сопоставление прошлого опыта с современностью. Денежная реформа Алексея Михайловича Романова (1654-1663) служит образцом просчетов, допущенных при ее проведении, хотя она была объективно необходима. В этот период тяжкий польский вопрос начинал разрешаться. Ослаб-

275

 

ленное население «соотечественников за рубежом», после длительных исторических, мытарств вернувшееся в лоно Отечества, было адаптировано к европейским талерам.

Наши студенты на стендах наглядно видят, что серебряный талер=далеру=доллару=рублю. А во времена Алексея Михайловича переход на европейскую валюту только пытались осуществить. Лучшие умы, среди которых можно выделить А.Л. Ордын-Нащекина работали над проблемой создания единого внутреннего рынка.

На фоне развивающихся международных связей русская денежная система, в которой доминировала проволочная копейка образца XIV века, выглядела тускло. Реформаторы предложили русские счетные единицы — рубль, полтину, полуполтину, гривну, алтын, двутрошевик — материализовать в звонкой монете, используя не только традиционное серебро, но и медь. Серебряное содержание рубля было приравнено к весу западноевропейского талера (ок. 28 гр.)

На стендах видно прекрасное художественное оформление первого русского рубля, выпущенного в виде монеты, с портретом царя на скачущем коне с лицевой стороны и надписью, отражающей малый титул Алексея Михайловича, с гербом государства на обороте, датой и указанием номинала «рубль». Однако его появление внесло растерянность у населения державы. Счетный русский рубль был условно 68-граммовым, в котором размещалось 100 серебряных копеек. Кроме того, копейки в процессе реформы стали чеканить из меди, что, естественно, порождало принудительный курс. Реформа не удалась. Разразившийся «медный бунт» подлил масла в огонь. Правительство было поставлено перед выбором: либо насильственного внедрения недодуманной реформы или уважения чувств разволновавшихся граждан. Выбрали последнее. Приведенный пример, демонстрирующий принцип «лучше поздно, чем никогда», свидетельствует о важности отступления от допущенных экономических просчетов.

Переход России на золотой стандарт в период реформы С.Ю. Витте (1895-1897) был удачным. Успех этой денежной реформы был связан не только с хорошим проектом и четкой реализацией, но и с общим состоянием экономики, проводимой в стране финансовой политики. Успех реформы СЮ. Витте был обусловлен и политикой предыдущих министров финансов: М.Х. Бунге, И.А. Вышнеградского. Ими было много сделано для введения в России золотых денег, обеспечивших стабильность денежной системы с 1895 до 1914 гг.

276

 

1917 год разделил Россию на два периода: «до» и «после». Новый отсчет времени, облеченный в энтузиазм горячих голов, чуть было не привел к отказу от денег. Спохватились вовремя. Здесь уместно вспомнить слова В.И. Ленина: «...всякие радикальные реформы наши обречены на неудачу, если мы не будем иметь успеха в финансовой политике»*. Ясно, что реальный опыт для успеха реформ, включая денежные, можно почерпнуть в прошлом.

Раньше денежные реформы проводились в условиях рыночной экономики, развитой в разной мере. Это обстоятельство делает актуальным глубокое изучение всех сторон денежных реформ, поскольку условия их проведения почти одинаковы и это определяет востребованность опыта разработки денежных реформ, их теоретических основ, практики реализации. Эта востребованность определяет интереса к ним в вузах экономического профиля, в частности, в.Финансовой академии при Правительстве РФ. Стенды музея «иллюстрируют» теоретический материал, пройденный по учебным дисциплинам («Экономическая теория», «Деньги. Кредит. Банки» и др.). Студентам предоставляется возможность смотреть и думать, слушать и размышлять. Для лучшего усвоения материала в музее академии, помимо стендовых экспонатов, вниманию студентов предлагается разработанная Финансовой академией мультимедийная энциклопедия «Деньги России в зеркале тысячелетия», в котором реформа СЮ. Витте занимает значительное место.

Стенды музея полноценно оповещают о достоинствах и недостатках денежных реформ. Музей академии располагает рядом редких книг по деньгам, денежному обращению и денежным реформам. Все это предлагается студентам в их работе над рефератами, курсовыми, научными докладами. Знание положительных сторон и недостатков денежных реформ прошлого и настоящего времени помогают будущим специалистам с высшим образованием готовить себя к активной деятельности по стабилизации денежной системы России, по ее дальнейшему развитию и укреплению.

 В.И.Ленин. ПСС, Госполитиздат. М.,1962. Т.З. С.351,

 

АВТОРЫ СТАТЕЙ

Альтман М.М. - кандидат исторических наук, руководитель маркетинговых программ Российского государственного архива экономики.

Андрюшин С.А. - доктор экономических наук, руководитель Центра институциональных и микроэкономических исследований Института экономики Российской академии наук.

Березина М.П. - кандидат экономических наук, доцент Финансовой академии при Правительстве РФ.

Бокарев Ю.П. - доктор исторических наук, Институт российской истории Российской академии наук.

Бугров А.В. - главный эксперт Центрального банка России.

Бурлачков В.К. - доктор экономических наук, профессор Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.

Голицын Ю.П. - ведущий советник Московской межбанковской валютной биржи.

Гудкина И.Б. - кандидат экономических наук, Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова.

Дегтев СИ. - кандидат исторических наук, заместитель директора Российского государственного архива экономики.

Дерезовский Д.В. - кандидат экономических наук.

Долгова СР. - кандидат филологических наук, Российский государственный архив древний актов.

Иголкин А.А. - доктор исторических наук, профессор Российского государственного гуманитарного университета.

Исакова Е.В. - кандидат исторических наук, главный специалист Российского государственного архива экономики.

Калиниченко Е.Н. - преподаватель Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова.

Комиссаренко А.И. - доктор исторических наук, профессор Российской академии государственной службы при Президенте РФ.

Красавина Л.Н. - доктор экономических наук, профессор, директор Центра фундаментальных и прикладных исследований Финансовой академии при Правительстве РФ.

Левичева И.Н. - главный эксперт Центрального банка России.

Мельникова А.С. - доктор исторических наук, главный научный сотрудник Государственного исторического музея.

Муравьева Л.А. - кандидат экономических наук, доцент Финансовой академии при Правительстве РФ.

278

 

Назарова И. А. - кандидат экономических наук, доцент Московского института тонкой химической технологии им. М.В. Ломоносова.

Никольский П.С. - доктор экономических наук, профессор, директор музея Финансовой академии при Правительстве РФ.

Новиков А.Н. - кандидат экономических наук, доцент Финансовой академии при Правительстве РФ.

Панин A.M. - кандидат исторических наук, главный специалист Российского государственного архива новейшей истории.

Перышкин М.Ю. - ведущий специалист Российского государственного архива древних актов.

Проскуряков В.А. - кандидат технических наук, доцент Московского государственного технологического университета им. К.Э. Циолковского.

Пушкарев B.C. - начальник отдела Российского государственного архива экономики.

Семенкова Т.Г. - доктор экономических наук, профессор Финансовой академии при Правительстве РФ

Силласте Г.Г. - доктор философских наук, профессор, зав. кафедрой социологии Финансовой академии при Правительстве РФ.

Соколов А.С. - кандидат исторических наук, доцент, докторант Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова.

Степанов В.Л. - доктор исторических наук, старший научный сотрудник Института российской истории Российской академии наук.

Ходачник В.М. - студент Российского государственного гуманитарного университета.

Шепелев В.Н. - кандидат исторических наук, заместитель директора Российского государственного архива социально-политической истории.

Шиканова И.С. - старший научный сотрудник Государственного исторического музея.

Шилова Е.В. - кандидат экономических наук, доцент Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова.

Шулькова Н.Н. - кандидат экономических наук, доцент Саратовского социально-экономического университета.

Юдинова Т.С. - главный специалист музея Финансовой академии при Правительстве РФ.

 

 

 

©   При использовании этих материалов ссылка на сайт "Бонистика" www.bonistikaweb.ru обязательна

 


; Цены на деньги России